La police est en alerte, cherchant à percer l'identité d'un audacieux voleur de bijoux qui opère impunément avec une complice au cours des soirées mondaines les plus élégantes. C'est l'inspecteur Clouseau qui est chargé de cette délicate enquête. Toujours à la poursuite du cambrioleur fantôme, il se rend en Italie accompagné de sa femme, Simone, ravissante personne qui est pleine d'une indulgence amusée pour ses bévues et maladresses. A Cortina d'Ampezzo où la saison bat son plein, la vedette du moment est une fort belle princesse hindoue, propriétaire d'un inestimable diamant appelé «La Panthère Rose». Elle est très entourée, discrètement surveillée par Clouseau et un inspecteur des Lloyds de Londres, Tucker; mais le plus empressé de ses admirateurs est un élégant quinquagénaire, Sir Charles Lytton, que vient bientôt rejoindre son neveu Georges, retour d'Amérique.